海通固收|欠配行情持续演绎,利差大幅收窄——资本补充工具半月报

  

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姜珮珊

海通固定收益研究首席分析师

S0850517070004

投资要点

一级发行:10亿元永续债+111.65亿元二级资本债。7月后半月(7/16-7/29,下同),商业银行次级债券共发行10只,规模合计为121.65亿元,较上一统计周期(7/1-7/15,下同)环比减少144.35亿元。

二级成交:收益率继续大幅下行。二级资本债和永续债成交额双双回落,7月后半月,商业银行次级债券成交额合计3577亿元。其中,二级资本债成交额为2297.79亿元,较前一统计周期环比减少195.79亿元;永续债成交额为1279.21亿元,较前一统计周期环比减少41.97亿元。永续债和二级资本债收益率继续大幅下行,低等级收益率下行幅度更大;日均换手率、活跃券日均换手率均大幅上升。

利差走势:利差继续收窄。7月前半月,二级资本债、永续债与国开债、普通金融债利差继续收窄,低等级收窄更为明显;永续债与二级资本债利差继续收窄。

其他资本补充工具(保险和券商):7月16日至7月29日,证券公司次级债共发行4只,总规模为112.23亿元,较前一统计周期环比减少17.77亿元;新发行保险资本补充债1只,规模为10亿元。保险资本补充债换手率下降,券商次级债换手率小幅上升;二级利差继续回落。

7月二级资本债和永续债均为城农商行发行,供给较6月大幅回落。成交方面,二永换手率明显提升,但保险资本补充债和券商次级债换手率变动不大或有所下降。从收益率来看,结构性资产荒持续演绎,机构信用偏好较低,3Y期和5Y期二永收益率均持续下行且低等级券下行幅度更大,与国开债利差均位于近一年20%分位数水平以下,AAA品种与普通金融债利差尚可,可关注相关配置机会。

posted on posted @ 22-08-16 02:09  :admin  阅读量:

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